繼央行宣布全面降準(zhǔn)后，市場(chǎng)對(duì)7月LPR報(bào)價(jià)格外關(guān)注。7月20日，央行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，7月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，兩個(gè)期限品種報(bào)價(jià)均與上個(gè)月持平。

根據(jù)央行官網(wǎng)披露，自2020年4月以來(lái)，LPR報(bào)價(jià)始終維持在1年期3.85％、5年期4.65％不變，截至目前，LPR報(bào)價(jià)已連續(xù)15個(gè)月按兵不動(dòng)。

短期降息可能性較小

此前，市場(chǎng)對(duì)7月LPR報(bào)價(jià)預(yù)期存在較大分歧。有觀點(diǎn)認(rèn)為，央行降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金，降低了銀行的負(fù)債成本，政策意圖是引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降，因此7月LPR報(bào)價(jià)或有下調(diào)可能；也有觀點(diǎn)認(rèn)為，7月LPR報(bào)價(jià)將繼續(xù)保持不變，主要是從目前流動(dòng)性改善情況來(lái)看，尚不足以帶動(dòng)LPR下調(diào)。

在中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬看來(lái)，本期LPR保持不變，仍存在多方面原因。一是MLF（中期借貸便利）利率并未改變。LPR報(bào)價(jià)以MLF利率加點(diǎn)的形式形成，MLF利率是LPR的“錨”，對(duì)LPR起到重要的決定作用。基于歷史經(jīng)驗(yàn)，7月15日，央行縮量續(xù)作MLF，但并未下調(diào)MLF利率，預(yù)示著本月LPR大概率保持不變。

二是壓降點(diǎn)差存在一定壓力。LPR構(gòu)成的另一部分是銀行的加點(diǎn)。當(dāng)前銀行資金成本壓力仍然較大，因此在商業(yè)原則下，壓降點(diǎn)差存在壓力；三是當(dāng)前下調(diào)LPR還存在一定制衡因素。一方面從經(jīng)濟(jì)恢復(fù)程度上看，相對(duì)于普降LPR，更加需要的是結(jié)構(gòu)性降成本。另外，外部環(huán)境中的不確定因素有所增多。

7月LPR報(bào)價(jià)利率在央行實(shí)施全面降準(zhǔn)后繼續(xù)按兵不動(dòng)，略超市場(chǎng)預(yù)期。在宏觀分析師周茂華看來(lái)，一是國(guó)內(nèi)利率水平處于合理區(qū)間。上半年公布的社融信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，反映目前整體信貸利率水平并制約信貸需求；二是7月全面降準(zhǔn)并未改變穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)；三是銀行降低貸款利率意愿不夠強(qiáng)。部分銀行負(fù)債壓力和可能滯后暴露的不良資產(chǎn)處置壓力依然較大。

蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金同樣稱，本月LPR繼續(xù)維持不變，當(dāng)前貨幣政策依然以數(shù)量型為主，短期內(nèi)降息的可能性依然較小。當(dāng)前央行平穩(wěn)放寬了流動(dòng)性，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱部門繼續(xù)復(fù)蘇，但力度仍然是克制的，依然會(huì)先通過(guò)投放流動(dòng)性來(lái)支持，而不會(huì)在短期內(nèi)進(jìn)行全面降息。

如何影響樓市、股市

從LPR報(bào)價(jià)利率保持平穩(wěn)來(lái)看，繼續(xù)釋放貨幣政策穩(wěn)字當(dāng)頭的信號(hào)。

LPR報(bào)價(jià)維持不變，對(duì)市場(chǎng)影響如何？周茂華分析道，LPR報(bào)價(jià)利率保持穩(wěn)定，對(duì)樓市影響偏中性。一方面，5年期LPR報(bào)價(jià)利率繼續(xù)保持不變，意味著房貸基準(zhǔn)利率繼續(xù)保持穩(wěn)定；更重要的是，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)結(jié)構(gòu)性精準(zhǔn)調(diào)控政策保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，市場(chǎng)預(yù)期平穩(wěn)，樓市將繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行。

“降準(zhǔn)很大的影響，是對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的影響，雖然大部分人預(yù)計(jì)本期LPR還是會(huì)平穩(wěn)，但市場(chǎng)依然有期待，萬(wàn)一降息呢？” 中原地產(chǎn)首席分析師張大偉則認(rèn)為，“本次降準(zhǔn)后的降息落空，對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，還是會(huì)有一定的心理影響：也就是政策短期不會(huì)有太明顯的寬松，房地產(chǎn)調(diào)整可能要在下半年初加速。”

“本月MLF縮量續(xù)作，再次印證了貨幣政策寬松力度是有克制的。但在LPR等基準(zhǔn)利率、政策利率都不變的情況下，流動(dòng)性可大可小的政策空間是存在的。” 談及對(duì)市場(chǎng)的影響，陶金則告訴北京商報(bào)記者，目前存在分化，主要表現(xiàn)在：債券市場(chǎng)利好較明顯，對(duì)股票市場(chǎng)影響則是結(jié)構(gòu)性的，其中對(duì)估值敏感、成長(zhǎng)性較好的股票是利好。

而對(duì)于樓市而言，陶金認(rèn)為，流動(dòng)性邊際寬松的影響較為間接，因?yàn)闃鞘凶陨淼恼{(diào)控是更為重要的因素，當(dāng)前房住不炒政策持續(xù)下，對(duì)樓市流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)性調(diào)控力度很強(qiáng)，即使市場(chǎng)流動(dòng)性寬松，對(duì)樓市的影響也將極其有限。

后續(xù)LPR或?qū)⒗^續(xù)保持穩(wěn)定

針對(duì)后續(xù)貨幣政策，在7月13日國(guó)新辦舉行的上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)情況新聞發(fā)布會(huì)上，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰曾強(qiáng)調(diào)，此次降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)流動(dòng)性操作，穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有發(fā)生改變。

下一步，央行將堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，以我為主，主要根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和物價(jià)走勢(shì)，把握好政策力度和節(jié)奏，兼顧內(nèi)外均衡，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。

在溫彬看來(lái)，目前降準(zhǔn)已經(jīng)落地，減費(fèi)等措施也在持續(xù)實(shí)施中，未來(lái)央行將繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕，這些政策將繼續(xù)促進(jìn)中小微企業(yè)的融資成本穩(wěn)中有降。

周茂華同樣稱，從趨勢(shì)看，未來(lái)幾個(gè)月LPR報(bào)價(jià)利率保持穩(wěn)定的可能性較大，主要是從內(nèi)外環(huán)境看，下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍有望保持良好復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，央行短期引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)調(diào)降企業(yè)貸款利率迫切性不高。

“穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)就是保持貨幣信貸整體合理適度，注重信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，讓信貸資金流入能最大限度創(chuàng)造就業(yè)、釋放消費(fèi)內(nèi)需、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的行業(yè)企業(yè)。”在周茂華看來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)接下來(lái)的復(fù)雜內(nèi)外環(huán)境，重點(diǎn)是加快內(nèi)需恢復(fù)，激發(fā)微觀主體活力，促進(jìn)內(nèi)循環(huán)，預(yù)計(jì)央行政策重點(diǎn)仍是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大小微民營(yíng)企業(yè)、制造業(yè)等重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持。

陶金則補(bǔ)充道，MLF縮量續(xù)作表明央行全面放寬流動(dòng)性的政策取向被證偽，因此未來(lái)貨幣政策采取降息等更強(qiáng)力的政策可能性較低，LPR下降的空間也極其有限。全面降準(zhǔn)后，預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性的引導(dǎo)將加強(qiáng)，以將資金疏導(dǎo)至經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇薄弱部門。